Au cours de la fin des années 1980, une occasion est venue de devenir un concessionnaire option sur le marché des capitaux de Londres. À cette époque, je n'étais pas un musulman pratiquant et, étant donné que le salaire dans cette ligne de travail pourrait être énorme, j'ai accepté sans une seconde pensée. Au fur et à mesure que les années passaient, je me suis rendu compte que la taille de mon dossier de paie ne portait guère sur les avantages dont jouissait la société à la suite de mon travail. D'autres avaient leurs propres doutes. Les comptables se plaignaient des risques cachés que les banques prenaient au bilan 39 et, de temps à autre, les ministres du gouvernement faisaient un bouc émissaire du marché des dérivés quand d'autres excuses n'étaient pas à venir. Les organismes de réglementation se sont engagés à recruter du personnel capable de comprendre ce que les commerçants faisaient mais qui offraient des taux de rémunération peu élevés et qui souffraient donc d'un manque persistant de personnel qualifié. Au fur et à mesure que le butin des dérivés s'écoulait de plus en plus, l'établissement financier commençait à chercher une justification économique plus large pour l'existence de ce marché. Les écoles de commerce, les progéniteurs des techniques d'évaluation des options modernes, étaient très heureux d'aider. La diversité croissante des produits de couverture a fourni une gamme plus complète d'outils de gestion des risques et a donc été bénéfique pour la société, nous ont-ils dit. Mais nous avons vu sur le marché une histoire différente se dérouler. La banque XYZ attirerait le gestionnaire de trésorerie mal payé au royaume de Somewhere-Or-Other dans un contrat de swap complexe que seul un doctorat en physique nucléaire pourrait bien évaluer. Donc la banque réserverait un profit de plusieurs millions de dollars le jour même où l'affaire était fermée et les officiers du Royaume ne connaîtraient jamais mieux. Départements de produits dérivés ont commencé à grouiller autour de clients d'entreprise comme les abeilles autour d'un pot de miel. Bien sûr, l'escroquerie ne pouvait pas durer éternellement. Au début des années 1990, les commerçants de Bankers Trust ont été surpris en discutant de la taille du facteur quotrip-off sur un contrat de dérivés de Procter and Gamble. Nous le savons parce que l'épisode a été enregistré et rendu public au nom de l'entreprise. Il s'agissait de l'une des nombreuses pertes de produits dérivés de grandes entreprises qui avaient agi sur l'encouragement avide de leurs banquiers. Bientôt Orange County et Metallgesellschaft tomberaient dans le même piège à un coût de centaines de millions de dollars de plus. Nous pouvons vous protéger contre la volatilité du marché, comme le disent les banquiers d'investissement à leurs clients. Mais la volatilité du marché est causée par les activités de ces mêmes banquiers d'investissement, et donc les clients ne sont vendus rien pour quelque chose. Protection contre un danger qui n'a jamais dû exister en premier lieu. Malheureusement, le monde a appris peu de l'explosion des dérivés. Au moment où le boom de l'Internet s'est effondré, une nouvelle génération de clients a été d'apprendre sur les motivations qui conduisent vraiment banquiers et conseillers. Les clients ont tendance à offrir les produits qui fournissent aux institutions financières la marge de profit la plus élevée. Que se passerait-il si chaque pays avait des pièces d'or pur comme sa monnaie Alors quel serait le point du marché des changes Quel serait le point d'échanger une once d'or américain pour une once d'or japonais Qui aurait besoin de dérivés de devises Qui aurait besoin de payer Commission sur les transactions en devises Nous voyons très rapidement où cette idée mène. La fin d'un marché d'un billion de dollars par jour qui produit d'énormes profits pour l'établissement financier. Bien entendu, le profit n'est pas nécessairement indicatif d'un effort productif. Le vol est un bon exemple de ce principe. Si nous voulons réaliser une économie plus efficace, nous devons promouvoir des systèmes dans lesquels les gens travaillent dans des buts productifs plutôt que improductifs. Le marché des changes est une poursuite improductive dans la mesure où il existe en raison d'une convention monétaire inutile. Changer la convention, en d'autres termes adopter une norme monétaire différente, et tous ces négociants intelligents peuvent devenir des médecins et des enseignants à la place Mais retour aux options. Les contrats d'option modernes ont une variété de caractéristiques en commun qui peuvent être résumées comme suit. Une option est un droit et non une obligation de conclure un contrat de change sous-jacent au plus tard à une date future déterminée (la date d'expiration). L'acheteur de cette option paie un prix (la prime) au vendeur (l'écrivain) de l'option. L'option peut donner à son détenteur le droit d'acheter un actif spécifié (le sous-jacent) de l'écrivain d'option, l'or par exemple, comme étant une option d'achat sur l'or. Ou l'option peut donner à son détenteur le droit de vendre l'actif sous-jacent à l'auteur de l'option. Ce serait une option de vente. Chaque option a un prix d'exercice, c'est-à-dire le prix auquel le porteur peut acheter ou vendre le sous-jacent lors de l'exercice de l'option. Et chaque option a une taille nominale, ce qui est le montant du sous-jacent que le titulaire d'option peut acheter ou vendre au prix d'exercice. Un appel européen sur l'or de 15 décembre 2001 à 400 par once en 100 onces donne à son détenteur le droit d'acheter 100 onces d'or de l'écrivain option à 400 par once le 15 décembre 2001, si le détenteur le souhaite. Si nous excluons les contrats financiers qui sont par eux-mêmes haram (obligations et devises à terme par exemple), alors nous sommes laissés avec un ensemble de sous-jacents tels que les actions et les marchandises sur lesquelles un contrat dérivé peut être fondée. Curieusement, même lorsqu'il existe des formes acceptables de sous-jacents tels que ceux-ci, un élément clé d'évaluation pour arriver à la juste valeur d'un contrat d'option demeure le taux d'intérêt. La formule de Black Scholes propose que, puisque une option peut être parfaitement couverte par la négociation constante dans le sous-jacent, la position de l'option devrait être sans risque et donc gagner l'acheteur le taux d'intérêt sans risque sur la prime qui lui a été payée. (En réalité, la négociation constante de l'actif sous-jacent pour parvenir à la couverture parfaite est inaccessible, et donc les prix des options se comportent de manières qui ne sont pas entièrement prédites par Black-Scholes.) Pour l'option non couvert, le contrat devient pure incertitude. Aucune partie ne sait si l'option sera exercée, car elle dépend de la condition du marché à une date ultérieure. Le premier problème avec le contrat d'option standard du point de vue de la charia est que le contrat de change dans lequel le paiement et le sous-jacent sont reportés est largement interdit. Le deuxième problème est l'incertitude qui existe quant à savoir si oui ou non l'option sera exercée. Troisièmement, si le contrat d'option est jugé halal, la question se pose alors de savoir si cette option peut elle-même être vendue à un tiers, comme c'est le cas par exemple pour le marché des warrants. Quatrièmement, en achetant une option de vente et en vendant une option d'achat, un commerçant peut reproduire une position vendeur dans un actif sous-jacent. Lorsque ces options sont réglées en espèces, le trader peut réaliser les mêmes flux de trésorerie qu'un vendeur à découvert de ce sous-jacent. Les chercheurs de la Shariah ont convenu que la vente de ce que l'on ne possède pas est une activité commerciale interdite et la possibilité qu'une telle activité puisse être synthétisée par l'utilisation d'options doit donc remettre en question leur validité en vertu de la charia. Il ya un cinquième problème qui se rapporte à des contrats d'options plus complexes où le prix d'exercice varie lui-même selon une formule convenue. Tel est le cas avec une option série. Par exemple, un appel 39at-the-money39 mensuel avec réinitialisation quotidienne donne au titulaire une série d'options d'achat d'une journée dont le prix d'exercice est le prix de l'actif sous-jacent à la clôture de la journée précédente. Comme ce prix est inconnu à l'avance, le prix d'exercice lui-même ne peut pas être connu. Ceci représente un autre gharar. Sous Bay al-Urban, un dépôt est versé sur un article qu'un acheteur éventuel peut acheter ultérieurement. Si l'acheteur ne termine pas l'achat, le dépôt est perdu. Ce contrat a été utilisé comme une justification pour les options islamiques par certains auteurs qui font valoir que le dépôt peut être considéré comme la prime payée par l'acheteur d'une option d'achat. Le problème est que les savants ne permettent pas largement la baie al-Urban. Selon Ibn Rushd dans Bidayat al-Mujtahid: Dans ce sujet est la vente de l'urbain (vente avec l'argent sérieux). La majorité des juristes de différentes régions affirment que ce n'est pas permis, mais il est lié par un groupe de Tabi39un qu'ils l'ont permis, parmi eux sont Mujahid, Ibn Sirin, Nafi ibn al-Harth et Zayd ibn Aslam. La forme qu'il prend est qu'une personne puchases une chose et livre au vendeur une partie du prix à la condition que si la vente est exécutée entre eux cet argent sérieux fera partie du prix des marchandises, si elle n'est pas exécutée L'acheteur le renoncera. La majorité s'oriente vers sa prohibition, comme elle est de la catégorie de gharar, mukhatara et la dévoration de la richesse des autres sans compensation. Zayd avait l'habitude de dire: «Le messager d'Allah (la paix et les bénédictions de Dieu soient sur lui) l'a permis». Le Ahl al-Hadith dit que cela n'est pas connu du messager d'Allah (la paix et les bénédictions de Dieu soient sur lui). Sous Khiyar, ce qui est permis par les juristes, l'acheteur d'un article a le droit de défaire son achat si le vendeur le permet expressément dans le cadre des conditions de la vente. C'est en d'autres termes une option pour annuler une vente préalablement convenue. Tous les acheteurs ont le droit d'annuler une vente après l'achat mais avant de quitter la présence du vendeur (khiyar al-majlis). Ce droit est différent de celui expressément donné par le vendeur à l'acheteur sous la vente avec une option (baie al-khiyar), où l'acheteur peut quitter la présence du vendeur pour une période déterminée avant de revenir pour annuler la vente et prendre L'argent qui a été payé. Ibn Rushd dans Bidayat al-Mujtahid commente: La tolérance de l'option est confirmée par la majorité, à l'exception de al-Thawri et Ibn Shubrama, ainsi qu'un groupe des Zahirities. La dépendance de la majorité repose sur la tradition de Hibban ibn Munqidh, qui contient les mots quotand vous avez une option pour trois jours, et aussi ce qui a été lié à la tradition d'Ibn Umar: «Les parties à la vente ont une option aussi longtemps que Ils ne se sont pas séparés, sauf en vente avec option. La confiance de ceux qui l'interdisent est (à l'argument) qu'elle constitue gharar et que la base de vente est qu'elle est contraignante, à moins qu'une preuve définitive soit produite pour la permissibilité de la vente avec une option du Qur39an ou authentique sunna ou ijma . Ils ont également dit que la tradition de Hibban n'est pas authentique ou il est spécifique au cas d'une personne qui s'est plaint au Prophète (la paix de Dieu et bénédictions soient sur lui) qu'il a été trompé dans les ventes. Ils ont dit que la tradition d'Ibn Umar et les mots en elle, citation, sauf vente avec une option, ont été interprétés par une autre version de cette tradition dans laquelle les mots qu'il dit à son homologue: En khiyar il est difficile de voir une analogie qui nous conduirait à l'acceptation du contrat d'option moderne comme décrit ci-dessus. Khiyar se rapporte à un contrat d'échange halal qui a déjà eu lieu, alors qu'une option moderne se rapporte à un échange qui doit encore avoir lieu. Dans le cas de khiyar, l'échange d'une ou des deux contre-valeurs s'effectue immédiatement. Dans le cas du contrat d'option moderne, la livraison future s'applique à la fois au paiement et au sous-jacent. En outre, l'incertitude quant à la matérialisation de l'échange existe avec le contrat d'option moderne, mais pas dans khiyar. Les désaccords entre les spécialistes traditionnels en matière de khiyar se posent dans des détails mineurs, tels que la durée pendant laquelle l'acheteur a la possibilité de retourner les marchandises, ou qui est responsable de tout dommage à la marchandise alors que l'acheteur est en possession d'eux Pendant la période d'option. Ces spécialistes ne semblent pas être en désaccord sur les principes fondamentaux qui distinguent khiyar du contrat d'option moderne. À mon avis, après avoir participé à des opérations sur produits dérivés, il existe dans ce marché un potentiel de dégradation grave du système financier. Les degrés d'effet de levier qui sont offerts par les contrats d'option peuvent être si élevés que de grandes fluctuations imprévisibles du marché dans les prix sous-jacents peuvent un jour conduire à l'insolvabilité d'une grande institution financière. Les passifs ne peuvent pas être parfaitement couverts, même si c'est l'intention, et certains commerçants délibérément ne couvrent pas leurs portefeuilles d'options parce qu'une telle action limiterait le potentiel de rendements élevés. Le cas de Long Term Capital Management aux États-Unis, sauvé par un sauvetage de la Réserve fédérale en 1998, démontre le degré de risque qui peut être encouru. La question est de savoir si la banque centrale ou d'autres autorités seront capables de se déplacer assez rapidement, ou dans une assez grande mesure, pour éviter de futures défaillances. Lorsqu'il est examiné du point de vue islamique, comme avec tant d'autres produits financiers islamiques, il semble que la théorie doit être étirée afin de justifier un contrat d'option islamique. Les arguments macro-économiques pour leur existence sont de mérite douteux, basés sur la minimisation des risques qui n'ont pas besoin d'exister en premier lieu. Mieux structurer le système économique de sorte qu'il ne souffre pas d'une volatilité continue. S'il n'existait pas d'intérêt, il n'y aurait aucune option de taux d'intérêt. La même chose avec les devises étrangères. Ce que nous voyons dans le monde occidental, c'est l'émergence de produits financiers qui sont le symptôme d'un système qui a mal tourné. Les financiers islamiques qui considèrent les produits de ce système comme un paradigme font une grosse erreur. Éditorial, Octobre 2001Basiques Sous une forme simple, une option est un contrat entre deux parties qui décrit un droit, mais non une obligation, détenu par l'une de ces parties sur l'autre à: bull buy (dans le cas d'une OPTION D'APPEL) ou Vendre (dans le cas d'une OPTION PUT) un taureau sous-jacent (LE SOUS-JACENT) à un prix spécifié (le PRIX DE GRÈVE) dans un montant déterminé du taureau sous-jacent (la TAILLE NOMINALE) avec la DATE D'EXPIRATION du contrat d'option (Dans le cas d'une option AMERICAN STYLE) ou seulement à la date d'expiration (dans le cas d'une option EUROPEAN STYLE) le prix d'achat payé pour l'option Étant dénommé le PREMIUM contreparties Bull l'acheteur d'une option est l'option BUYER Bull l'acheteur d'une option peut en temps opportun être désigné comme l'option HOLDER Bull le vendeur d'une option est l'option WRITER Quelques raisons pour les options de négociation Bull l'acheteur D'une option de vente peut fixer un prix de vente déterminé pour un actif dont il est propriétaire, et l'acheteur d'une option d'achat peut bloquer un prix d'achat spécifié pour un actif auquel il souhaite acheter des options, HEDGED bull une option peut être utilisée pour atteindre des degrés élevés de LEVERAGE, en ce que le pourcentage de retours sur la prime investi par un acheteur d'option peut être très important par rapport aux variations en pourcentage du prix sous-jacent pendant ce temps, l'écrivain option ne peut pas être tenu de commettre Les fonds que ce soit, bien que la note de crédit de l'option writer39s sera scrutée de près par l'acheteur dans de telles circonstances les acheteurs d'options de taureau peuvent négocier la direction du marché et RESTRICT MAXIMUM PERTES à la valeur de la prime payée bull commerçants peuvent utiliser des options pour spéculer sur le montant de VOLATILITY Rencontré dans le prix sous-jacent pendant la période de l'option Options At-, In - et Out-of-money bull une option dont le prix d'exercice est le même que le cours au comptant actuel du sous-jacent est dit au taureau Une option dont le prix d'exercice est le même que le prix à terme courant du sous-jacent (pour la date d'expiration) est considérée comme une option dont la grève donne au détenteur un prix de négociation plus avantageux que le prix au comptant actuel est dit Être dans l'argent PLACE une option dont la grève donne au détenteur un prix de négociation plus avantageux que le prix à terme (pour la date d'expiration) est dit être dans l'argent une option dont la grève donne au détenteur un prix de négociation moins avantageux Que le prix au comptant actuel est dit être OUT OF THE MONEY SPOT taureau une option dont la grève donne au détenteur un prix de négociation moins avantageux que le prix à terme (pour la date d'expiration) est dit être OUT OF THE MONEY FORWARD bull le montant de La valeur intrinsèque et la valeur actuelle de l'option est souvent appelée VALEUR TIME Options de négociation et de valorisation Lorsqu'une option est négociée, les différentes conditions contractuelles qui définissent l'option sont confirmées Entre les contreparties. Ces conditions sont parfois appelées les TERMES d'option. De plus, les noms des contreparties, leurs comptes bancaires et leurs coordonnées, ainsi que la prime versée au titre de l'option, seront confirmés entre les parties et tout intermédiaire à l'opération. La nature précise du processus de négociation dépendra du type de marché dans lequel le commerce est effectué, par exemple les options négociées en bourse sont négociées différemment aux options de gré à gré. Le processus de calcul de la juste valeur de la prime d'option s'appelle option VALUE et est réalisé par des programmes mathématiques sophistiqués qui fonctionnent en modélisant le comportement possible du cours sous-jacent pendant la durée de vie de l'option. Ces modèles sont appelés MODÈLES d'option. Le processus d'analyse de la sensibilité aux variables de marché de la valeur d'un portefeuille d'options et d'actifs sous-jacents est une tâche qui est habituellement effectuée par un SYSTÈME DE GESTION DES RISQUES. Le modèle d'évaluation et le système de gestion des risques sont souvent regroupés dans un seul progiciel, ce qui permet à un opérateur d'évaluer rapidement l'impact sur le rendement du portefeuille d'une option donnée. Option Citation Chaque sous-jacent présente des caractéristiques différentes et les conditions d'option varient en conséquence. Par exemple, une option sur 100 onces d'or aura un prix d'exercice puisque l'or est coté en termes de prix, tandis qu'une option sur un swap aura un taux de grève puisque les swaps sont cotés en termes de taux. Une option sur les haricots de soja sera échangée dans une taille nominale d'un certain nombre de boisseaux de soja, tandis qu'une option sur une obligation sera négociée dans une certaine valeur nominale des obligations. Les primes d'options peuvent être citées de diverses manières. Trois de ces façons sont de citer la prime: taureau comme une valeur par unité de la quantité physique de sous-jacent (par exemple, une option d'or) en pourcentage de la valeur nominale de la valeur sous-jacente négociée (par exemple, une option d'échange) en pourcentage de La valeur marchande du sous-jacent échangé (par exemple une option d'indice) Une option sur or 450 Gold Call en 100 onces, expiration 150995 européenne, prime 8.50 à 9.50 par once. Cette option ne peut être exercée que le 15 septembre 1995 puisqu'il s'agit d'une option européenne. L'option donne au détenteur le droit d'acheter 100 onces d'or (la taille nominale) à 450 par once (le prix d'exercice) à cette date. Le prix indiqué pour cette option par le market maker option est de 8,50 à 9,50 par once de nominal. Ainsi, la valeur totale qui doit être payée pour l'option (sur 100 onces) est de 950. Une contrepartie peut également vendre cette option au market maker pour un montant total de 850. Une option sur un swap 6 contre 339s payeurs option (a Appel sur le taux de swap fixe) en DM 50 millions sur un swap de taux d'intérêt à 5 ans, expiration 150995 style américain, règlement physique, prime 0,20 à 0,30 de nominal. Cette option peut être exercée à tout moment entre le moment de l'achat et jusqu'à la date d'expiration du 15 septembre 1995, car il s'agit d'une option américaine. Il donne au titulaire le droit de payer 6 annuels et de recevoir 3 mois d'intérêts flottants sur un swap de 50 millions de 5 ans Deutschmark qui commence au moment de l'exercice. Il s'agit donc d'une option résolue physiquement. La prime sur l'option est cotée par le market maker en pourcentage du montant nominal, soit 50 millions de DM. Par conséquent, une contrepartie peut payer 150 000 marks allemands pour l'option ou la vendre au market maker pour 100 000 DM. Une option sur un indice d'actions 2150 CALL sur l'indice allemand DAX 30 allemand en DM 10 000 par point, l'échéance 150995 style européen, le règlement en espèces, prime 5 à 6 de valeur d'indice. Cette option donne au titulaire le droit d'acheter l'indice DAX à l'échéance à un niveau de 2150, pour un règlement en espèces, d'un montant nominal de 10 000 DM par point. Par conséquent, lors de l'exercice de l'option, l'auteur paiera au détenteur un montant de DM 10 000 pour chaque point que le niveau de l'indice dépasse 2150. La prime indiquée par le market maker est de 5 à 6 de la valeur de l'indice. Si l'indice au moment de la négociation l'option est de 2200, alors la valeur d'index pour cette taille nominale totalise 2200 10000, soit 22 millions de DM. La prime retenue serait de 1 320 000 DM alors que la prime reçue serait de 1 100 000 DM. Gain sur exercice Les traders d'options aiment prévoir le montant de profit ou de perte peut être fait sur une position d'option. Un type de prévision implique un examen des différents prix de marché possibles pour l'actif sous-jacent à la date d'exercice et le calcul subséquent, pour chaque prix différent, du montant du profit ou de la perte réalisé. Par exemple, le titulaire d'un appel 450 sur or pourrait exercer l'appel à la date d'expiration avec le prix du marché de l'or à 473 (par once). Pour chaque once de taille nominale, le trader fait un GAIN D'EXERCICE 23 parce que l'or peut être acheté à 450 de l'écrivain option et simultanément vendu sur le marché à 473 par once. Toutefois, le gain de 23 n'est pas le même que le profit réalisé depuis le commerçant aura dû payer un certain montant de prime pour acheter l'option au départ. Si la prime était de 9,50 par once, le bénéfice de cette option serait de 13,50 par once. Payoff Bien sûr, le bénéfice de 13,50 par once de nominal ne s'applique qu'à un prix de marché (ici 473) au moment de l'exercice. D'autres prix du marché donneront lieu à des gains différents sur l'exercice et donc des bénéfices ou des pertes différents. Ainsi, si l'option était exercée à un prix de marché de 459,50 l'once, le gain sur exercice serait égal à la prime payée et le gain serait nul. 459.50 est donc le seuil de rentabilité. En traçant un graphique du profit ou de la perte qui apparaîtrait pour chaque prix sous-jacent à l'exercice, nous produisons ce qui est connu sous le nom d'une option PAYOFF DIAGRAM. Une option peut être évaluée à tout moment après sa création dans un commerce d'options. La valorisation d'une option selon les conditions actuelles du marché ne modifie évidemment pas le montant de la prime initiale versée, mais calcule simplement une valeur de marché actuelle pour celle-ci. Peut-être l'acheteur d'option d'origine souhaite vendre l'option à un prix supérieur à celui qui a été initialement payé pour elle. Notez que le titulaire d'option n'a pas à exercer l'option afin de réaliser un profit. Ces achats et ventes d'options existantes (ou d'options avec des conditions identiques à celles détenues ou écrites par le commerçant) constituent une grande partie du chiffre d'affaires du marché des options. Naturellement alors, les commerçants sont désireux de savoir dans quelle manière les changements dans l'environnement de marché affectent la valeur de prime d'une option au cours de sa vie. Les principales variables qui peuvent influencer la valeur de l'option sont présentées ci-dessous. Délai d'expiration Lorsque l'option approche à sa date d'expiration, l'intervalle attendu du prix sous-jacent ou de la répartition des taux à l'échéance sera réduit. L'implication d'un horizon de temps plus court est donc des gains plus faibles sur l'exercice par rapport aux options plus anciennes. Compte tenu de ce fait, les options avec de courtes périodes d'expiration auront généralement des primes plus faibles que celles qui ont plus de temps à expiration. Toutefois, il existe une exception importante à cette règle générale en ce qui concerne les options européennes et les prix à terme qui seront discutés ultérieurement. Volatilité Imaginez la valorisation d'un placement hors de l'argent ou d'un appel sur une devise qui fonctionne dans un système de taux de change fixe. La valeur serait nulle (ou au moins très faible) car il ya peu de chance que l'option aura jamais une valeur intrinsèque. La valeur théorique d'exactement la même option sous un système de taux de change flottant serait plus grande, car il y aurait une plus grande chance de faire un gain sur l'exercice. Par conséquent, plus l'estimation de la volatilité future du prix sous-jacent est élevée, plus la prime d'option est élevée. Prix d'exercice et prix de marché Étant donné que les gains sur exercice sont déterminés en fonction de la grève et des prix du marché sous-jacents, il doit être clair que la relation entre le prix du marché et le prix d'exercice est d'une grande importance. Les changements dans cette relation, c'est-à-dire les changements dans le montant par lequel une option est dans ou hors de l'argent, aura donc une incidence sur la valeur de la prime. Comme une option se déplace 39 à 39 ou39 en39 l'argent, sa prime augmente. Bien sûr, les prix d'exercice eux-mêmes ne changent pas (pour la plupart des types d'options) au cours de la vie d'option, mais c'est le niveau du marché qui détermine effectivement la relation de prix strikemarket. Ainsi, lorsqu'on dit qu'une option est imposée à l'argent39, c'est en fait le prix du marché qui est à la hausse39, et non pas l'option de grève. Taux de rendement sur le taux de l'actif et du marché monétaire À mesure que les taux d'intérêt du marché monétaire augmentent par rapport au rendement de l'actif, il en est de même des cours à terme. Étant donné que les modèles d'option intègrent une certaine forme d'élément prix à terme dans leur fonctionnement, il est donc le cas pour de nombreux types d'option que l'augmentation des taux d'intérêt du marché monétaire par rapport au rendement conduira à des appels de plus en avant de l'argent et met Devenant plus loin de l'argent en avant. L'effet de cette sur les primes d'option est pour une augmentation des taux du marché monétaire pour provoquer une augmentation des valeurs d'appel et une diminution des valeurs de put, mais là encore il ya des exceptions à traiter plus tard. Les diagrammes de rendement des options montrent au négociant quels sont les rendements potentiels disponibles à partir des positions d'options simples ou combinées à l'exercice. La littérature est disponible qui décrit les nombreux avantages possibles qui peuvent être obtenus à partir d'une combinaison de deux ou plusieurs options individuelles, mais le lecteur doit garder à l'esprit que ces diagrammes de paiement simplement aider à identifier à quel niveau le prix sous-jacent doit commercer à l'exercice afin Pour l'option d'obtenir un rendement donné. Nous passons maintenant au sujet de l'évaluation des options, à savoir le processus par lequel on peut arriver à une juste valeur de prime pour une option donnée. Ici, un commerçant s'appuiera sur un modèle d'option qui emploie une formule mathématique d'une certaine complexité et qui est donc habituellement basé sur ordinateur. Les commerçants feront des hypothèses différentes dans la construction de leurs modèles, d'où le calcul d'un commerçant de la juste valeur de la prime peut ne pas être le même que d'autres. C'est en raison de différences dans la nature de ces hypothèses, et de la meilleure façon d'utiliser une formule mathématique pour les représenter, que les professionnels des options seront différents sur quelle approche est le meilleur pour une évaluation donnée. Les modèles d'options ne prétendent évidemment pas prédire l'avenir. Les mathématiques visent cependant à représenter d'une manière ou d'une autre la nature statistique du comportement du prix sous-jacent au cours du temps. Cela permet d'établir une représentation des niveaux possibles du prix sous-jacent à différents moments. Avec cette information, un modèle peut procéder à la définition de la portée et de la taille possibles des gains sur l'exercice qui peuvent en résulter. En incorporant un facteur qui représente la probabilité dans son calcul, un modèle d'option peut imposer un poids39 sur ces gains éventuels à l'exercice afin de fournir une juste valeur de prime pour une option donnée. Toutes les informations requises pour définir une option apparaîtront immédiatement en examinant le contrat sur lequel les modalités d'option sont écrites (c'est-à-dire le type de sous-jacent, la date d'expiration, le prix d'exercice, la taille nominale traitée, Américain ou européen, mettre ou appeler, etc.). Un modèle d'option nécessitera toutefois des informations supplémentaires (par exemple sur le cours actuel du sous-jacent et son rendement pendant la période d'option, le taux d'intérêt du marché monétaire et la volatilité estimée du prix sous-jacent pour la période d'option) Facteurs influent également sur la valeur de l'option en dépit de l'exclusion du contrat d'option lui-même. Sauf pour la volatilité estimée, toutes ces informations seront directement observables sur le marché, par l'intermédiaire des vendeurs de devis normal, par exemple. Par conséquent, les moyens d'arriver à une valeur appropriée pour la volatilité estimée occupent souvent une place centrale dans les discussions relatives à l'évaluation des options. COMPARAISON DES OPTIONS AMÉRICAINES ET EUROPÉENNES Les valeurs d'options américaines peuvent différer des valeurs d'options européennes, même si les termes des deux types d'options sont par ailleurs identiques. Voici une explication intuitive de ces différences. Les options européennes ne peuvent être exercées qu'à la date d'expiration. Une option américaine en revanche peut être exercée à tout moment jusqu'à la date d'expiration, donc il offre au titulaire toutes les possibilités d'exercice de l'option européenne plus la possibilité d'un exercice précoce. Une option américaine doit donc toujours être au moins aussi précieuse qu'une option européenne. Étant donné que l'option européenne ne peut être exercée qu'à la date d'expiration, sa valeur dépendra en grande partie du prix à terme pour cette date. Cependant, la possibilité d'un exercice précoce pour une option américaine met en considération des événements possibles qui peuvent se produire avant la date d'expiration. Un tel facteur est celui de l'exercice immédiat. Par conséquent, le prix au comptant actuel ou le taux du sous-jacent est important. Par exemple, un appel européen d'un an sur une obligation, frappe 110, avec le prix au comptant du marché à 115 et le prix à terme à 110, sera à l'argent-vers l'avant et dans le prix de l'argent. Il n'y aura cependant aucune possibilité d'exercer cette option européenne immédiatement après l'achat afin d'obtenir un gain sur exercice de 5. Un tel gain est cependant à la disposition du détenteur d'une option américaine autrement identique. Ainsi, l'appel américain doit avoir une prime d'au moins 5 pour éviter les possibilités d'arbitrage, alors que l'appel européen n'a pas de limite d'arbitrage de ce type agissant sur sa valeur de prime. Les appels européens peuvent donc échanger moins cher que les options américaines dans un tel environnement. Un effet similaire peut être tiré pour les puts américains lorsque les prix à terme sont supérieurs aux prix au comptant. Prenons un exemple d'une option d'action afin de démontrer davantage les conséquences possibles de la facilité d'exercice précoce de l'option de style américain. Un propriétaire d'une option d'achat américaine sur une action peut souhaiter exercer l'option avant une date ex-dividende afin de détenir l'action et ainsi recevoir le dividende. Lorsqu'un grand dividende est dû, l'appel américain donne à son détenteur la possibilité de recevoir ce dividende (le cas échéant, pendant la durée de vie de l'option). Cette flexibilité, non disponible pour le détenteur d'un appel européen de termes identiques par ailleurs, peut ajouter à la valeur des options d'achat américaines sur les actions payantes. Il ajoute également à la valeur des options de vente américaines sur les actions de paiement de dividendes, car immédiatement après un paiement de dividende un prix de l'action tombera par le montant du dividende. Encore une fois, le détenteur d'une offre européenne n'a pas la souplesse nécessaire pour agir rapidement dans de tels cas. Lorsque l'actif n'a aucun rendement, il ne sera jamais optimal d'exercer une option d'achat américaine au début. La possibilité de l'exercice précoce d'un appel américain pour attraper un paiement de dividende ne se produira pas. Dans ce cas, il est peu avantageux de détenir une option américaine de préférence à une option européenne et il n'y aura donc aucune différence entre leurs primes respectives. L'exercice anticipé d'une option d'achat américaine sur un actionnaire non distributeur de dividendes entraîne simplement le gaspillage de sa valeur temporelle, puisque seule la valeur intrinsèque de l'option sera reçue à titre de gain à l'exercice par le porteur d'options. Cependant, il peut toujours être utile d'exercer un American mis tôt dans ces circonstances si elle est profonde dans l'argent. Pour voir cela, imaginez un prix au comptant sous-jacent qui est nul. Exercer l'américain mis à ce moment se traduira par le gain maximum possible sur l'exercice, qui peut alors être investi au taux du marché monétaire en vigueur d'intérêt. Retarder l'exercice réduira simplement le montant d'intérêt qui peut être gagné sur le gain sur l'exercice, mais n'offrira aucune occasion pour un plus grand gain sur l'exercice que est actuellement disponible. VUE D'ENSEMBLE DES OPTIONS 39EXOTIC39 Les options dites EXOTIC impliquent des conditions contractuelles plus complexes que pour des options de vente et d'achat plus simples. Voici quelques exemples: Options composées Une option composée est une option sur une option. Par exemple, une option qui confère le droit d'acheter un appel sur or à une prime spécifique serait un type d'option composée. Le prix d'exercice d'une option composée fait référence à la prime qui doit être payée pour l'option sous-jacente en cas d'exercice. Options dépendantes du trajet Une option dépendante du trajet est une option dont le gain à l'exercice est déterminé par le cours suivi par le sous-jacent pendant la durée de vie de l'option. Les deux types d'option dépendent du chemin: a) Une option LOOK-BACK est exercée pour un montant égal au gain le plus important sur l'exercice qui aurait pu être obtenu avec le prix d'exercice de l'option. Les contreparties optionnelles se tournent simplement vers le passé sur la trajectoire suivie par le sous-jacent pendant la période et identifient ainsi la plus grande valeur intrinsèque réalisée. Ce montant devient alors le montant du règlement et b) une option TAUX MOYEN est réglée par rapport à la valeur moyenne du prix ou du taux sous-jacent constaté pendant la durée de vie de l'option. Options de barrière Une option de barrière est une option dont la validité dépend de mouvements spécifiés dans le prix ou le taux du sous-jacent. Les deux formes de base de l'option barrière sont les options KNOCK-IN et les options KNOCK-OUT. A) Une option Knock-in exige que le cours ou le prix sous-jacent se déplacent au-dessus ou en dessous d'un seuil spécifié avant que le contrat d'option ne devienne valide (respectivement UP-AND-IN et DOWN-AND-IN). B) Un exemple d'option Knock-in est une option d'achat d'or de type "down-and-in", frappez 400 par once, frappez à 350 par once, qui devient valide une fois que le prix de l'or tombe en dessous de 350 par once. Une option knock-out est une option dans laquelle un mouvement du prix ou du taux sous-jacent au-dessus ou en dessous d'un seuil spécifié annulera le contrat d'option (désigné respectivement comme UP-AND-OUT et DOWN-AND-OUT). Un exemple d'une option Knock-out est une option de vente d'or haut et bas, frappez 400 par once, knock-out à 450 par once, qui devient invalide si le prix de l'or dépasse 450 par once. Une note sur les prix de référence Avec des options dépendantes de la voie et des barrières, il faut choisir un prix de référence indépendant approprié, un fixing ou un règlement futur du marché, par exemple, permettant de déterminer le gain correct à l'exercice ou le choix de l'option Ont été knocked-in ou knocked-out. Le gouvernement aide à acheter: lsquoGuarantee Schemersquo a permis aux musulmans d'acheter leur propriété pour aussi peu que 10 dépôt sinon, le dépôt minimum requis a été de 20 ans pendant de nombreuses années. Malheureusement, ce programme prend fin cette année et toutes les demandes doivent être rédigées avant la fin de cette semaine (vendredi 23 décembre 2016). Le système d'aide à l'achat: garantie n'était pas seulement pour les musulmans, mais c'était le seul régime qui était compatible avec la finance habitable conforme à la charia - c'est parce que le gouvernement n'a pas réellement prêter de l'argent. Au lieu de cela, le gouvernement a fourni aux banques certaines garanties permettant à la banque de prendre un risque plus élevé, en d'autres termes, permettre aux clients de placer un dépôt inférieur. Si vous avez une hypothèque traditionnelle existante sur 80 de la valeur de votre maison (jusqu'à 90) et que vous voulez passer à un arrangement halal, ou si vous avez trouvé une propriété que vous souhaitez acheter et que vous avez moins de 20 dépôts, vous devez appliquer D'ici le vendredi 23 décembre. Quelques points importants avant de nous contacter: Vous ne devez pas être propriétaire d'un autre bien (ou celui-ci doit être vendu au moment où le nouvel achat est terminé). Si vous achetez, vous devez avoir trouvé la propriété que vous souhaitez acheter. Vous devez avoir au moins 10 dépôt (ou 10 fonds propres dans la propriété si vous souhaitez refinancer). Vous devez avoir été dans le même emploi au moins 6 mois (3 ans si vous êtes un travailleur indépendant). Le besoin de financement doit être inférieur à 4,5 fois votre revenu brut (revenu total entre tous les demandeurs vivant dans la propriété, au maximum 4 revenus). Pour vérifier si vous êtes admissible, veuillez remplir le formulaire d'admissibilité. Si votre maison finance est avec une banque qui utilise la musharakah diminuant (copropriété), alors il est très probable qu'ils vous demanderont ou vous permettent d'assurer la propriété vous-même, mais la banque devra être nommé (ou l'intérêt noté) sur la politique . Le document de lsquoNotice to Insurersquo stipule également quelques autres conditions. Bien que la banque, et nous ne recommandons aucun fournisseur particulier qui répondra à ces conditions, nous avons envoyé un sondage à des clients existants pour voir qui ils ont utilisé pour leur achat d'habitation avec Al Rayan Bank. Au fur et à mesure que nous recevons des réponses, nous ajouterons à la liste ci-dessous, et si vous en connaissez un, veuillez nous le faire savoir en commentant ci-dessous ou en nous envoyant un courriel. S'il vous plaît noter: Al Rayan Bank acceptera une lettre du fournisseur d'assurance qu'ils ont noté l'intérêt bankrsquos dans la propriété - pas toutes les compagnies d'assurance ajoutera le nom bankrsquos sur la politique. Liverpool Assurance AAA Assurance Axa Co-Op Assurance Juridique Général Général Tesco Banque Swift Couverture Esure Privilège Assurance Assurance Admiral Direct Line Aviva Assurance Budget Ageas Assurance Allianz Freeholders Assurer Simply Business Platform Services financiers (Broker, Preston) Le refinancement dans cet article se réfère aux cas où Vous devez passer votre prêt hypothécaire (ou autre financement immobilier) à une alternative islamique ou hypothécaire ou libérer des capitaux propres de la maison pour tout autre but approuvé par la Banque, comme lever des fonds pour acheter une autre propriété, rembourser d'autres dettes, etc. Plan d'achat, d'abord la banque devra se sentir à l'aise, ils sont heureux de vous aider. Vous devez remplir le formulaire de demande et il sera considéré sur la base des critères bancaires pertinents et certaines informations demandées à vous. Une fois que la Banque est convaincue que vous remplissez les critères et que vous avez fourni les informations nécessaires, vous recevrez une offre. En bref, la banque va acheter des actions dans votre propriété équivalente au montant de votre besoin de financement ou jusqu'à maximum selon leurs critères. Comment le refinancement sous la diminution musharaka va fonctionner: La Banque paiera le prix convenu pour la part qu'il a accepté d'acheter dans votre propriété à l'avocat bankrsquos. Si vous passez à la Banque d'une hypothèque conventionnelle ou d'une autre forme de financement islamique, la Banque versera le montant qu'elle est disposée à financer auprès de l'avocat de Bankrsquos. Toute différence entre ce montant et ce qui est dû sur votre hypothèque existante doit être payé par vous à votre avocat avant la fin. L'avocat de Bankrsquos une fois satisfait à tous les contrôles juridiques, transférera ensuite les fonds à votre avocat pour payer le montant total à votre financier existant pour rembourser intégralement la somme due. Si vous libérez de l'équité pour toute autre raison comme l'achat d'une voiture, ou d'autres biens, l'avocat bankrsquos s'attendra à votre avocat de prendre un engagement les fonds seront utilisés à l'effet indiqué dans la demande initiale et par la suite lsquoOffer Letterrsquo. La Banque sera enregistrée au Registre foncier de HM en tant que propriétaire légal du bien. Vous allez louer la propriété de la Banque pour un nombre convenu d'années et vous serez le propriétaire inscrit du titre de bail à HM Land Registry. La première charge légale prioritaire que vous accordez à la Banque sera enregistrée au Registre foncier de HM contre votre titre de bail. Vous payez des acomptes mensuels (paiements d'acquisition) à l'achat de la part de Bankrsquos du bien (coût d'acquisition) ainsi que le loyer pour la durée du terme de paiement et une fois que vous avez payé le coût d'acquisition et le loyer, Dans votre nom et votre avocat peut alors faire en sorte que le dossier au Registre foncier de HM soit modifié pour supprimer la Banque en tant que propriétaire enregistré et vous remplacer en tant que propriétaire légal enregistré de la propriété à la place. La charge légale sera supprimée en même temps.
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